东欧危机过后，商业能否一切照旧？
2011年8月12日，上海：大多数中欧和东欧的公司在危机之后，其销量已恢复到危机前的水平，但是利润额并未完全恢复。其中三分之一的企业甚至能够在经济危机期间仍保证其销量和利润的持续增长，但是，波兰、捷克和奥地利的一些公司发现他们的业务发展比例失调。尽管自2008年以来收益都要比资本成本低，但是投资者对本地区的未来发展仍充满信心：息税折旧摊销前利润的倍数恢复到金融危机前的水平。以上这些就是题为“东欧危机过后，商业能否一切照旧？”的研究结果，此次研究数据来自13个中欧及东欧国家的1200个公司，其中89%是上市公司。
“我们调查研究的这些公司都很好地度过了金融危机，其2010年底前的销量甚至已经高于危机之前的水平，虽然恢复利润还需要一段时间，”罗兰贝格维也纳办公室执行合伙人，同时也是报告作者，鲁伯特•佩特里(Rupert Petry)先生解释道。值得注意的是，在销售额以及利润方面，那些销售额低于5,000万欧元的小公司与同领域其他大公司间的差距一直在加剧：“小公司的发展较金融危机前已明显减缓，再加上它们应对金融危机的措施实施得较慢，现在只能拼命追赶。”佩特里说道。
很明显，利润（息税前利润）高于一切。中东欧的公司在金融危机前的平均利润率是10%到12%，而现在这个数值降低了三分之一（5-7%）。一些小公司在2009年不得不接受息税前利润负增长（-5%）的现实，而2010年息税前利润仅提高至4%。“一般来说，我们认为息税前利润不会很快就恢复到危机前的水平，未来几年我们将会看到一种震荡趋势。”佩特里说道。
危机分出企业的优劣
“中东欧业绩优异与业绩欠佳的企业之间的差距越来越大，而此次危机更是加速了这一趋势，”本次研究报告的作者说。2004年到2010年期间，58%的受访公司都成功实现了销售额和利润的增长。2007年至2009年期间，这一数值只有28%。但另外一方面，表现欠佳的公司的发展自2004年起就一直停滞不前。“因此，此次危机中几乎有三分之一的公司取得了发展，而有至少12%的公司提高了利润。这表明了只要是管理良好的公司，就可以在任何市场环境中发展。”佩特里总结道。
波兰领先捷克和奥地利
通过对各个国家的比较，便可发现公司发展与GDP之间的关系是多么小：波兰企业在2005至2009年间创造了超过12%的年销售增长率，奥地利和捷克的公司的年销售增长率仅为8%左右，而这几个国家的GDP增长都很低。但是，罗马尼亚和俄罗斯的经济增长率虽然达到4%，但其国内公司的销售增长率却低于2%。成功因素也因不同国家而有所差异：“波兰受益于其强劲的国内需求——汽车领域——德国没有控制的小部分市场。作为中东欧最成熟的市场，捷克获益于其具有吸引力的税收框架以及先进的基础设施。而对于奥地利的公司来说，可以利用其国际联系，包括与德国的联系，来缓冲金融危机带来的冲击。”佩特里说道。
纵观各行业，在销售及息税前利润增长方面，建筑及房地产业、服务业、消费品及零售业都是佼佼者，而制造业以及金属采矿业的发展前景则堪忧。“建筑业比较特殊，金融危机现在看来是长期项目拖延的一个结果。金融危机前签订的合同现在已经完成，同时经济刺激计划也接近尾声。”佩特里评论道。
产权比率不合理
受访中东欧公司的产权比率平均为50%，说明其资本比西欧企业要高。 “这主要是由其所有制结构造成的，以股东为核心，债务融资机会有限，”佩特里解释道。同样，很明显的是小企业在这次经济危机中损失巨大，而中大型企业受到的影响则较小。
这些公司在流动性方面也已经恢复到了危机前的水平： 2010年他们的现金余额平均为总资产的8.8%，而这个数值在2009年时为7.7%。然而，违约风险仍然很高，特别是建筑及能源行业。 “超过四分之一的受访公司仍然面对很大风险，”佩特里说道。总体来看，中东欧企业在过去三年，并未为投资者盈利：自2008年以来，资本成本一直高于收益，也就是说业主一直在亏损。然而投资者却依然乐观地表示：尽管宏观经济前景还未知，但是税息折旧及摊销前利润已经恢复到了危机前的水平。“这些说明了投资者的信心非常大，相信受访公司将在市场中表现出色。”佩特里总结道。
“我们调查研究的这些公司都很好地度过了金融危机，其2010年底前的销量甚至已经高于危机之前的水平，虽然恢复利润还需要一段时间，”罗兰贝格维也纳办公室执行合伙人，同时也是报告作者，鲁伯特•佩特里(Rupert Petry)先生解释道。值得注意的是，在销售额以及利润方面，那些销售额低于5,000万欧元的小公司与同领域其他大公司间的差距一直在加剧：“小公司的发展较金融危机前已明显减缓，再加上它们应对金融危机的措施实施得较慢，现在只能拼命追赶。”佩特里说道。
很明显，利润（息税前利润）高于一切。中东欧的公司在金融危机前的平均利润率是10%到12%，而现在这个数值降低了三分之一（5-7%）。一些小公司在2009年不得不接受息税前利润负增长（-5%）的现实，而2010年息税前利润仅提高至4%。“一般来说，我们认为息税前利润不会很快就恢复到危机前的水平，未来几年我们将会看到一种震荡趋势。”佩特里说道。
危机分出企业的优劣
“中东欧业绩优异与业绩欠佳的企业之间的差距越来越大，而此次危机更是加速了这一趋势，”本次研究报告的作者说。2004年到2010年期间，58%的受访公司都成功实现了销售额和利润的增长。2007年至2009年期间，这一数值只有28%。但另外一方面，表现欠佳的公司的发展自2004年起就一直停滞不前。“因此，此次危机中几乎有三分之一的公司取得了发展，而有至少12%的公司提高了利润。这表明了只要是管理良好的公司，就可以在任何市场环境中发展。”佩特里总结道。
波兰领先捷克和奥地利
通过对各个国家的比较，便可发现公司发展与GDP之间的关系是多么小：波兰企业在2005至2009年间创造了超过12%的年销售增长率，奥地利和捷克的公司的年销售增长率仅为8%左右，而这几个国家的GDP增长都很低。但是，罗马尼亚和俄罗斯的经济增长率虽然达到4%，但其国内公司的销售增长率却低于2%。成功因素也因不同国家而有所差异：“波兰受益于其强劲的国内需求——汽车领域——德国没有控制的小部分市场。作为中东欧最成熟的市场，捷克获益于其具有吸引力的税收框架以及先进的基础设施。而对于奥地利的公司来说，可以利用其国际联系，包括与德国的联系，来缓冲金融危机带来的冲击。”佩特里说道。
纵观各行业，在销售及息税前利润增长方面，建筑及房地产业、服务业、消费品及零售业都是佼佼者，而制造业以及金属采矿业的发展前景则堪忧。“建筑业比较特殊，金融危机现在看来是长期项目拖延的一个结果。金融危机前签订的合同现在已经完成，同时经济刺激计划也接近尾声。”佩特里评论道。
产权比率不合理
受访中东欧公司的产权比率平均为50%，说明其资本比西欧企业要高。 “这主要是由其所有制结构造成的，以股东为核心，债务融资机会有限，”佩特里解释道。同样，很明显的是小企业在这次经济危机中损失巨大，而中大型企业受到的影响则较小。
这些公司在流动性方面也已经恢复到了危机前的水平： 2010年他们的现金余额平均为总资产的8.8%，而这个数值在2009年时为7.7%。然而，违约风险仍然很高，特别是建筑及能源行业。 “超过四分之一的受访公司仍然面对很大风险，”佩特里说道。总体来看，中东欧企业在过去三年，并未为投资者盈利：自2008年以来，资本成本一直高于收益，也就是说业主一直在亏损。然而投资者却依然乐观地表示：尽管宏观经济前景还未知，但是税息折旧及摊销前利润已经恢复到了危机前的水平。“这些说明了投资者的信心非常大，相信受访公司将在市场中表现出色。”佩特里总结道。
